证券期货公司布局期权业务 模式逐步多元

   信息来源:期权网    发布人：孙春华

   一家焦炭生产贸易企业负责人近期向记者感叹：“自从发展期权业务后，期货公司服务实体经济的灵活性大大提升，近期，我们集团就尝试了4种交易策略，完成6笔焦炭场外期权交易。”

　　期权业务的推出让实体企业有了花式避险的工具，也使得企业与证券期货公司的联系更为紧密。虽然期权发展方兴未艾，但是证券期货公司并不畏惧挑战，从期权标的覆盖到打造系统机制，全方面布局提升期权业务。

　　模式逐步多元

　　期权工具在服务实体企业过程中已经显现出优势，并逐步被企业认可。场外期权声名鹊起始于“期货+保险”试点项目。南华资本金融衍生品部总监王敏楠指出，“我们参加的大商所"期货+保险"扩大试点项目就运用了场外期权。”

　　除了“期货+保险”模式外，期权也被运用于其他服务模式。国信证券衍生品业务部副总经理何友文在接受记者采访时表示：“对于服务实体经济，我们提供的解决方案以帮助企业客户套期保值及对冲风险为主。期权已经在解决方案过程中扮演越来越重要的角色。”

　业内权威机构负责人近期也向记者表示，期货市场上的风险从本质上讲与现货市场风险是一致的，都是价格波动风险，而场外期权以期货为挂钩标的，帮助企业在风险可控的基础上更好防范价格风险。

　　场内带动场外

　　不过，场内期权并不是场外期权的替代版。何友文表示：“对投资大众而言，场内及场外期权分别具有各自的属性，为两种互补的投资工具。投资人原本无法解决的问题，现或许可透过结合场内外期权来解决，从而增加场外期权的需求量。”

　　“场内期权的推出让更多客户参与到整个期权市场，也对期权这一工具有了全新的认识；场内期权为场外期权业务风险管理提供了工具，未来随着场内市场的发展壮大，场外期权业务能更贴近实体经济，设计出期限长、结构好且价格优惠的产品。”

　　业内人士表示：“场内与场外期权可形成有效互补。首先，场内期权可以降低对冲风险和成本。其次，场内期权丰富了场外产品类型。”

　　“场内期权的存在，丰富了对冲工具，可规避以往利用期货对冲无法规避的非线性风险。在风险更能控制的情况下，业务开展便更具信心，从而增加了场外期权的供给量。”何友文也表示。

　　投入力度不减

　　虽然期权业务已经成为期货市场的焦点，不过期权发展方兴未艾。何友文称：“目前的市场及政策状态，未能对期权业务的壮大发展创造有利的外在条件。例如，目前的市场政策对期权业务对冲交易量（如最大开仓量等）存在一定的限制，希望未来能够逐步予以开放。”

　　业内人士也指出：“场外衍生品业务在我国正处于发展阶段，市场参与者的接受程度有一定提升，但对于利用场外衍生品进行风险管理的策略选择及应用时机，尚不是十分成熟，还未充分发挥运用场外衍生品工具进行风险管理的效用，因此企业对市场的参与度还有待培育。”

　　挑战虽然存在，但是各家期货公司发展期权业务的热情不减。业内人士指出，有部分期货公司今年就将扩大场外业务交易规模，交易品种更加丰富，交易结构更符合实体企业需求。并在风险可控前提下，寻找市场存在的套利机会，多元化盈利模式。

　　也要业内人士也表示：“公司将从客户、期权标的、期权类型三方面拓展期权业务。客户方面，国信证券将与子公司国信期货及分支机构有更紧密的合作，积极地开启通道，使更多实体企业参与到期权业务里。期权标的方面，商品期货除了部分流动性不佳者，可承做标的已几乎完全覆盖，且国信证券不局限于商品标的，股票指数、ETF皆为原有标的。另外，个股期权也在推进当中，计划于今年推出，国信证券也将其纳入标的准备。期权类型方面，因应市场需求,今年新增了许多新类型,包含价差期权（其中一个应用为目前很热门的钢利润期权）、远期起点期权、亚式期权、亚美式期权等。”

　　业内人士指出，有期货公司今年将建立完善“风险流通”机制。风险也是“商品”，有价格，有买方，也有卖方，我们就需要做到尽可能广泛地找到风险的需求方和规避方，比如通过期权，实体企业规避价格损失或提前兑现未来或有收益；同样，金融投资者主动承担风险，博取超额收益或为持有收益进行损失保护。所以将场外期权嵌入到集团传统的经纪业务中，打造全覆盖的服务“触角”，为企业真正提供一揽子的金融服务与风险管理服务。