文章来源：新华财经         发布人：沙怡含

    债市期现货周二(4月14日)早盘联袂走强，短端表现优于长端。早间因中国3月进出口数据略好于预期，十年期债主力T2006一度短线下挫至开盘附近，午前T2006拉升扩大涨幅。五年期和两年期主力则无惧基本面数据，早间始终保持强势。银行间现券收益率同步下行，短端下行幅度显著，30年期利率债收益率却小幅上涨，整体收益率曲线更加陡化。

    鉴于明日(4月15日)定向降准首批资金正式落地，14日流动性更加充裕，资金利率普降，隔夜利率跌破1.0%关口。央行4月3日宣布，决定对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，分别于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

   【行情跟踪】

    国债期货早盘高开高走，截至午盘，十年期债主力T2006报102.390，上涨0.14%；五年期债主力TF2006报103.685，上涨0.23%；两年期债主力TS2006报102.295，上涨0.17%。

    尽管期债主力价格坚挺，但交投却显谨慎，早盘三大主力合约成交量继续回缩，T2006、TF2006、TS2006成交量分别是2.3万手，9098手，4769手。

    银行间现券收益率普遍下行，短端下行更加明显，早盘走低4BP以上，这使得收益率曲线更加陡化。短债中，两年期国债收益率早盘下行7BP至1.565%；五年期国债收益率下行4BP至1.998%。

    十年期利率债下行1-2BP，截至午盘，十年期国开活跃券190215收益率最新成交在2.9445%，上日尾盘为2.9625%；十年期国债活跃券190015收益率最新成交在2.5375%，上日尾盘为2.5550%。

    转债市场上，超七成可转债收涨，其中，模塑转债、横河转债涨幅领先，早盘分别涨16.07%、15.92%。中证转债指数涨0.29%，午盘收报348.34。

   【基本面】

    海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文14日在国务院新闻发布会表示，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33万亿元，下降11.4%；进口3.24万亿元，下降0.7%；贸易顺差983.3亿元，减少80.6%。

    3月当月进出口出现回升。今年3月份我国外贸进出口2.45万亿元，同比下降0.8%，降幅较1-2月收窄8.7个百分点。其中出口1.29万亿元，下降3.5%；进口1.16万亿元，增长2.4%。

    海关总署称，3月民营企业进出口增长6.5%，为带动当月外贸好转主要力量。当月民营企业进出口增长6.5%，比重提升。一季度，我国民营企业外贸进出口下降2%，比整体降幅小了4.4个百分点，呈现出更强的抗风险能力。

    【资金面】

    央行早间公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作；至此逆回购已连续九日缺席。据此计算，单日仍既无资金投放亦无回笼。

    资金面转为全面宽松，隔夜利率结束此前连续四日反弹势头，下跌逾30个基点至1%下方，三个月Shibor继续微跌刷新近11年来新低。隔夜Shibor报0.9940%，下降38.40个基点；7天Shibor报1.7070%，下降14.40个基点；3个月Shibor报1.4600%，下降2.50个基点。

    中国央行4月3日宣布，决定对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点，分别于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

    市场人士认为，定向降准资金即将到位，市场对于资金面宽松预期不改。前几日资金边际收敛主要是因为隔夜资金成本太低了，不少机构进行空转套利，导致银行融出意愿受到了一定影响。

    【机构观点】

    中信证券报告称，从美元指数的走势来看，年初以来美元指数一波三折，当前整体仍处于较高水平，海外疫情以及其带来的基本面冲击是支撑美元指数的重要因素，同时欧元区同样作为海外疫情的重灾区，对比之下美元仍有优势。对于后续美元走向，应当短期防范其升值风险，中长期防范其贬值风险。而对于人民币汇率，对应短期应当防范人民币贬值压力带来的资本外流风险，中长期应当注意人民币升值压力下的出口影响。总的来说，美元指数背后的避险情绪对于避险资产仍有支撑，该机构坚持10年国债到期收益率2.4%—2.6%的区间运行的判断不变。

    中诚信国际在报告中表示，目前宏观政策由防疫情向稳增长倾斜，货币政策保持流动性合理充裕的同时，将进一步降低实体融资成本，收益率仍有下行空间。结合国内外因素，10年国债收益率离目前的水平还有30—40bp的下行空间，全年低点或在二季度出现，最低或可下降至2.1%左右。