供需结构转向宽松 玉米价格重心将下移

2023-05-19

资料来源：期货日报    发布人：沙怡含

    自2022年四季度以来,国际市场玉米价格持续下跌。以美玉米2309合约为例，其价格从2022年12月的600美分/蒲式耳跌至当前的500美分/蒲式耳，跌幅约为16.6%。短期国际市场玉米价格快速下跌的原因在于，市场预期新年度玉米产量大幅增加，国际市场玉米供需格局由紧张转为宽松。国际市场玉米价格快速下跌在一定程度上导致国内进口玉米成本下移。

进口成本逐渐下移

    美国新作产量同比增加，库存消费比显著提升。2023年5月12日美国农业部发布5月玉米供需报告，该份报告首次发布2023/2024年度玉米供需平衡表。报告显示，2023/2024年度美国玉米种植面积约为9200万英亩，高于去年8860万英亩。其中，美玉米收获面积约为8410万英亩，高于去年的7920万英亩。单产方面，美国农业部采用趋势单产，将新年度玉米单产调整为181.5蒲式耳/英亩，高于去年的173.3蒲式耳/英亩。综合评估美玉米收获面积与单产，可估算出美玉米新作产量约为152.6亿蒲式耳，同比增加15.3亿蒲式耳，产量增幅约为11.2%。

    需求方面，美国农业部预估2023/2024年度国内玉米消费约为123.8亿蒲式耳，同比增加4.3亿蒲式耳，增幅约为5.5%。值得注意的是，在本次报告中美国农业部显著上调了玉米饲用需求。美国农业部预估新年度玉米饲用需求将增加至56.5亿蒲式耳，同比增加3.75亿蒲式耳，增幅约为7.1%。除自身消费以外，玉米出口数量占玉米需求比重也较大。美国农业部预计2023/2024年度美玉米出口数量将达到21亿蒲式耳，同比增加3.25亿蒲式耳，同比增长18.3%。

    综合评估美玉米供给与需求可知，2023/2024年度美玉米期末库存将增加至22.2亿蒲式耳，同比增加8.05亿蒲式耳，新年度美玉米库存消费比将增加至15.34%。2023/2024年度美玉米库存消费比接近相对高点。考虑到美玉米新年度期末库存显著提升，美国农业部也下调了新年度玉米预期价格。

国内产需缺口缩小

    2016年国家在东北三省和内蒙古按照“市场定价、价补分离”的原则，将以往的玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制，玉米价格由市场形成，供求关系靠市场调节，生产者随行就市出售玉米，鼓励各类市场主体自主入市收购。也是自2016年起，玉米临储政策开始退出市场，国家政策积极引导玉米非优势产区缩减玉米种植面积，自那时起国内玉米种植面积逐年下滑。

    随着玉米市场持续去库存，玉米价格也从2016年的低点逐渐回升，尤其是2020年玉米价格快速上涨超过此前市场预期。基于玉米市场价格的变化，国家对待玉米政策也有所改变。首先，玉米种植面积政策有所改变。2021年中央一号文件提出“两稳一增“，即稳口粮、稳大豆、增玉米；2022年中央一号文件提出“两稳两扩”，即稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料；2023年中央一号文件则提出“两稳两扩两提”，即稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料，提单产、提自给率。

    综合考虑国内玉米种植面积和单产情况，预估2023年度国内玉米产量将增加至2.78亿吨，同比增加2019万吨，同比增幅约为7.8%。需求方面，我们认为新年度玉米需求将保持平稳，不会大幅增加。基于对国产玉米供给和需求情况判断，新年度玉米产需缺口或逐渐缩小。

    期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，仅供参考。