国际宏观偏空，国内复苏结构分化

2023-05-08

资料来源：期货日报     发布人：沙怡含

    5月7日凌晨，包括美国众议院少数党领袖麦卡锡在内的43名参议院共和党人给参议院多数党领袖舒默致信表示，他们反对在没有附加条件的情况下就提高美国债务上限的立法进行投票，称“实质性支出和预算改革”必须是一揽子计划的一部分。该团体代表了参议院几乎所有共和党人，他们将投票阻止立法，表明民主党人缺乏推动所谓的“清洁债务上限法案”的票数。

一、拜登警告：不提高债务上限将导致经济灾难

    美国劳工统计局周五公布的就业报告显示，7月非农就业人口增加25.3万人，远超华尔街预估的18万人。这一数据的增长使得美国失业率达到3.4%，为1969年以来的最低水平，而预估值为3.6%。

    拜登对新公布的就业数据非常高兴，但他警告称，如果共和党人不同意提高债务上限以防止违约发生，那么对经济的影响可能是灾难性的。他引用了穆迪最近的一份报告，该报告显示，如果债务美国违约，78万人将失业。

二、国际宏观经济偏空，国内出现分化

    5月初海外银行业风险继续发酵，美国第一共和银行倒闭被接管，高利率环境下银行业风险仍然萦绕海外市场，经济衰退的迹象愈发明显。国内宏观方面，4月官方制造业 PMI和非制造业PMI分化较为明显，服务业和建筑业仍维持较高景气度，而制造业PMI仅录得49.2%，低于预期且重回荣枯线下方，分项上新订单和新出口订单指数双双走弱，显示内生动力还不强，需求仍然不足。

    国内铜供应端冶炼厂TC/RC周环比回升，指向矿端供应仍偏宽松；粗铜加工费周环比持平，电解铜周度产量仍环比抬升，预计4月电解铜产量将达到94万吨左右；需求方面，节前铜价重心下移后下游接货情绪有较为明显的改善，下游大中型铜杆企业开工率环比大幅回升并创下今年以来新高，冶炼厂成品库存周环比下降也印证了下游拿货情绪升温。铝供应端有所回暖，4月云南降水环比3月略有改善，但仍低于往年平均水平，向家坝和溪洛渡两座水库站水位依旧处在往年同期的低位水平，云南电力供应形势依旧较为严峻，5月份仍需关注云南地区降雨和电力供应情况；四川、广西复产后产能利用率已回升至90%以上，贵州仍有20万吨的复产预期，SMM预计5月底国内电解铝运行产能将回升至4090万吨左右。需求方面，4月份铝价走高后下游接货意愿下降，铝下游消费环比3月小幅走弱。开工有走弱预期，五一备货情绪偏低，以刚需拿货为主。库存方面，铝锭社会库存维持去化，节后去化节奏或有放缓预期。

    “综合来看，海外宏观面影响偏空，铜价重心下移后下游刚需补库短期对铜价仍有支撑；铝方面，供应端云南暂无进一步减产的消息，需求端假期备货情绪偏弱，后续库存去化节奏或将放缓。

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