金钱魔法师―玩转期权

2017-08-17

              金钱魔法师―玩转期权

 

  信息来源:期权网  发布人：孙春华

  金融市场中大大小小的机构,有许多都在扮演着“菜农”的角色,他们有自己的精算师。他们没有能力用别的方法赚钱,于是就把卖出期权当成一种生财之道。不可否认,多数情况下他们是赚钱的,但是也可以赔得很惨――如果他们卖出那些不该卖出的期权的话。因为作为期权的卖方,他们的风险是无限的――在卖出认购期权的情况下尤其如此。

 

其实,与卖出认购期权相比,“菜农”还可以通过买入认沽期权来保护自己的利益。

 

买入认沽期权的本意是想“价跌不跟跌,贱货高价卖”。什么意思呢?仍以菜农为例,当他成为认沽期权买方的时候,是否行权取决于大白菜的市场价与行权价相比两者孰高。假设“大白菜期权”的行权价仍为3元/公斤,这样当认沽期权到期的时候,若大白菜的市场价低于3元/公斤,他依然可以通过行权,将手中的大白菜以3元/公斤的价格卖给认沽期权的卖方。如果此时大白菜的市场价高于3元/公斤,那么他将放弃行权,直接在市场上抛售大白菜。

 

　　综上所述,下面给出期权的定义(以股票期权为例):

 

　　期权是未来权利间的买卖,包括认购期权与认沽期权。其中认购期权的买方有权买入标的资产,从认购期权的卖方买入,卖方必须供货,但买方没有必须购买的义务;换言之,买方只有当有利可图时才会行权,无利可图则会放弃行权,同时损失权利金。认沽期权的买方有权卖出标的资产,卖给认沽期权的卖方,卖方必须接收,但是认沽期权的买方没有必须卖出的义务;换言之,买方只有当有利可图时才会行权,无利可图则会放弃行权,同时损失权利金。因此认购期权与认沽期权的标准定义是:认购期权是买方有权在约定的时间,以约定的价格,买入约定数量约定资产的权利。认沽期权是买方有权在约定的时间,以约定的价格,卖出约定数量约定资产的权利。

 

　　无论是认购期权还是认沽期权,买方都是权利方,只有权利没有义务;卖方是义务方,只有义务没有权利。买方支付了权利金,买来了一份未来的权利;卖方则在收取权利金后,给予买方一份未来的权利。股票期权是交易所统一制定的标准化合约,规定买方有权在未来某一时间以行权价买入或卖出标的资产。买方通过支付权利金为代价获得该权利,但不承担必须买进或卖出的义务。而卖方则在收取权利金之后,在规定时间内必须无条件履行约定义务,即为期权买方供货或为期权买方的卖出行为接盘。期权买方的如意算盘是:“标的资产将来如果涨了,我可以低价买;将来如果跌了,我可以高价卖”,而期权卖方的观点则与买方相反。因此,认购期权的买方实际上是看涨标的资产,而认沽期权的买方则看跌标的资产。

 

下面给出期权合约的要素:

　

　 1、标的资产:期权买卖双方权利和义务所指向的资产。包括股票、股指、ETF、期货、外汇或国债;

 

　 2、权利金:也称“期权费”,指期权的市场价格。期权买方将权利金支付给卖方,以此获得未来买入或卖出标的资产的权利。

 

　 3、行权价:期权合约规定的、期权买方行权时标的资产的执行价格。

 

　 4、合约单位:1张期权合约所对应标的资产的数量。注意期权通常是以“1份”为单位定价的,却是以“1手”的整数倍为单位进行买卖的,因此期权合约的“合约单位”类似于期货合约的“合约乘数”。

 

　 5、到期日:合约的最后有效日。中国A股市场上的股票期权都是欧式的,到期日=行权日=最后交易日。

 

　 6、合约类型:即认购或认沽。

 

　 7、行权方式:即美式(可以在购买日与到期日之间的任何时间行权)或欧式(只能在到期日行权)。美式期权在行权方面对期权卖方要求更高,而且二级市场的价格不会出现太严重的偏差,否则会被“即时行权”所纠正。