文章来源:期货日报网        发布人：沙怡含

  在碳中和、碳达峰背景下，国内煤炭紧张，欧洲和美国等地天然气连续上涨，最近国际原油走势也是偏强势。原油、煤炭和天然气是化工品的三大原料，在原料持续上涨的推动下，化工品期货走势强劲。

  “因甲醇的主要生产原料煤炭，煤炭的持续上涨不断推高甲醇。受甲醇持续大涨影响，甲醇最大下游外采甲醇制烯烃装置集中停车，情况和2018年十分相似。华融融达期货分析师韩冰冰介绍，2018年10月甲醇下游烯烃企业停车，需求收缩就曾导致甲醇开启一轮跌势。

  对于今年会不会出现类似的情况，韩冰冰表示，今年下游利润的利润走势情况确实和2018年很像，外采甲醇制烯烃亏损明显，导致下游生产负荷降低甚至停车。但甲醇的利润和2018年差异很大。“2018的的甲醇一吨利润1000多元，当时产业链利润集中在甲醇生产环节，上下游矛盾十分凸显，最后下游的停车，倒逼甲醇跌价让利给下游，从而修复畸形的利润分布。”她介绍，今年下游生产利润亏损，但煤制甲醇同样生产利润薄弱，虽然下游停车降负荷，到生产利润不多的甲醇，无法像2018一样顺利跌价让利给下游，影响甲醇走势的甲醇在于成本煤炭煤炭。

  对于PTA和乙二醇，韩冰冰提到，作为聚酯产品的原料，其最近的焦点在于江苏等地的能耗双控的限产上。从聚酯产业链的能耗情况来看，越是往下游，能耗越大，从实际情况来看，限产也是越是严重，这意味对于需求的影响更明显，情况属于利空。

  “虽是利空，但是聚酯没有生产利润，PTA和乙二醇也都没有生产利润，整个产业链都没有生产利润下，价格主要受成本影响。对于成本端，原油和煤炭最近持续上涨，对聚酯产品形成推涨。”韩冰冰表示，另外，下游聚酯产品停车减产以后，聚酯产品涨价顺利，销售情况尚可，下游聚酯产品的涨价也带动了原料端乙二醇和PTA的上涨。

  在昨日隔夜原油出现大跌的影响下，内盘以PTA为首的聚酯板块应声回落。其中，PTA主力合约2201下挫2.52%，收报于5098元/吨。

  “成本端原油的下挫是PTA昨日下跌的主要原因之一。受美联储紧缩政策预期的影响，美元走强，市场对于宏观收紧的担忧再起，布伦特原油在创下80美元/桶的新高后大幅下跌2.5美元/桶，PTA跟随成本下跌。此外，双控对PTA需求影响有所增加。此次双控政策对PTA供需均有影响，前期虹港、扬子等多套装置停车，PTA供需格局改善，但随着江苏、浙江等地区限电政策加严，聚酯工厂停车比重逐步提高，累库预期增加，PTA在加工费修复至700元后继续上涨的驱动减弱。”天风期货分析师刘思琪说。

  据了解，能耗双控政策目前在江苏、浙江、福建、广东和安徽等地陆续实施，这些区域是聚酯行业的主要生产和消费地，双控政策加码对聚酯行业供需均有影响。

  据刘思琪介绍，对于聚酯来说，9—10月终端的订单陆续下达，但是聚酯和织造开工率受到限电影响开工率下降，双控带来的供减需增，聚酯端或许存在阶段性去库反弹行情，短纤存一定利润修复的可能。

  对于乙二醇来说，双控对乙二醇成本和供需均有影响，目前影响偏利多。成本端来说，乙二醇40%产能是煤制工艺，双控导致的煤炭价格大幅上涨乙二醇成本大幅攀升，煤制乙二醇装置亏损严重，负荷维持偏低，煤制乙二醇产能成为影响供需的边际变量，双控加码下部分煤制工厂因缺原料或利润差停车或重启延后，甚至部分煤化工新增产能投产进度也有可能延后。对于供需影响来说，江苏、浙江地区限电落实，卫星、远东联等多套装置陆续停产，需求端聚酯开工率81%—82%左右，目前的检修情况来看乙二醇9—10月累库压力不大，双控加成本支撑乙二醇偏强。

  对于PTA来说，双控对PTA供需影响均有，短期偏利多，后续可能存在累库预期。双控影响对PTA供应端影响主要集中在江苏、浙江地区，虹港、扬子等多套装置检修，桐昆、恒力等装置检修提前；需求端聚酯目前开工率下降至8成附近。短期双控影响PTA供需维持平衡，但是若后续聚酯端限电停车力度加大，PTA还存在累库预期。

  “总的来说，在停车限电大背景下，PTA价格重心上移，加工费已恢复至相对合理位置，后期价格受原油影响较大。乙二醇来说，双控对乙二醇成本和供给端影响更大，目前乙二醇煤制工艺仍在亏损状态下，行情仍然偏强，关注逢低买入的机会。对于聚酯来说，‘金九银十’旺季来看，双控影响是聚酯供减需增，被动去库存下，利润有望修复，关注短纤多配的机会。”刘思琪说。