油脂油料会跌到何时？

2021-06-21

文章来源:期货日报网        发布人：沙怡含

  18日，国内油脂油料受累外盘农产品走势集体大跌，午后价格有所回升，收复部分跌幅。棕榈油、豆油下跌3%，两粕跌幅略超2%。

  截至6月17日，CBOT7月合约已经连续7日下跌，累计跌幅16.3%，6月17单日下跌幅度创下COBT的新纪录。市场前期基于炒作天气升水的涨幅完全化为乌有。对于本轮CBOT市场超预期的波动，华融融达期货农产品事业部负责人汪贞祥表示，美联储释放加息预期带来的美元走强只是下跌的助推器，实际上大豆的供需面早已发生了变化。自疫情以后，CBOT主力合约价格已经翻倍。大豆的定价权在CBOT，国内只能被动接受，但是近期上游价格向下传导已经出现了障碍，国内的大豆压榨利润创过去几年新低，不过由于库存和到港压力，开机率却在加速走升。

  “化解当前矛盾有两种途径。”汪贞祥介绍，一是下游需求快速恢复，导致下游价格向上游靠拢；二是下游需求持续羸弱，影响其对原材料的补库积极性，导致上游价格回落。从国家发改委最近的数据来看，养猪连亏4周已经深度亏损，养鸡连亏12周，饲料价格高企已经给养殖行业带来了困扰，价格传导不畅势必会影响补库的积极性。事实上，截至6月10日当周，中国取消了4.3万吨美国新豆进口，中国已经连续两周没有买入美国陈豆和新豆，中国需求边际减弱将会导致美豆进入累库存周期。

  “CBOT大豆前期的涨幅已经积累了大量的浮盈盘，多头最后的博弈就是美国干旱天气。如果出现干旱，美豆将会经过最后一波上涨后见顶；如果干旱不及预期，美豆已经见顶。”汪贞祥提到，对于浮盈盘如何撤退，他认为需求向上的传导是滞后而缓慢的，触发价格回归的时间是相对随机的，一旦触发将会导致上游的止盈性抛售行为。

  “然而，前期的浮盈盘依然很大，天气本身还存在未知数，很难在6月中旬就能确定单产。”汪贞祥表示，建议投资者关注6月美国农业部的种植面积报告以及天气变化，一波情绪释放后，价格可能会重新反弹，单边追空的盈亏比并不是很合适。未来两个月美豆仍将维持高波动率，重新做多需警惕投机多头的出逃。

  (文章来源：期货日报)